주식사는법) 증권시장지표에 대해 알아보자.(1)

 

 

 

 

 

주가지수(stock price index)

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주가지수(Stock price index)는 어떤 방식으로 주가지수를 계산하는가에 따라서 가치가중지수, 가격가중지수, 동일가중지수로 분류된다.

 

 

가치가중지수(market value-weighted index)는 전체시장가치를 기준금액과 비교하여 지수를 계산하는데 우리나라의 종합주가지수(KOrea Stock Price Index : KOSPI), 미국의 S&P500, NYSE 증시가 이 방법에 의한 지수이다. 가치가중지수를 시가총액식 지수라고 한다.

 

 

가격가중지수(price-weighted index)는 지수계산에 포함되는 종목의 가격합을 총 종목수로 나눈 주가평균으로 계산한 지수이다. 미국의 다우존스산업평균(Dow Jones Industrial Average : DJIA)가 여기에 속한다.

 

 

동일가중지수(equally weighted index)는 단순평균 주가지수라고도 한느데 개별주식의 주가변화율을 단순히 산술평균한 것이다. 뉴욕증권거래소의 Indicator Digest Index가 여기에 속한다.

 

 

예를 들어 주식시장에서 (주)세아코퍼레이션과 (주)현성항공산업, (주)유진운송의 세 회사만 존재한다고 가정할 경우 가격변화에 따른 주식시장 움직음을 가치가중지수, 다우존스지수, 동일가중지수를 계산해 보자.

 

 

 

* 가치가중지수(시가총액지수)

 

* 다우존스지수

* 동일가중지수

 

 

결과를 요약하면 다음과 같다.

 

 

 

 

 

 

종합주가지수(KOSPI)

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종합주가지수는 시가총액식이므로 주식배당이나 주식분할의 영향을 받지 않는다. 이것은 다우존스지수(가격가중지수)와 가장 큰 차이점이다. 그러나 신규상장이나 상장폐지, 유상증자 등과 같이 시가총액 자체에 변화가 일어나면 주가지수계산의 연속성을 유지하기 위해 기준시점의 시가총액 자체를 수정해야 한다.

 

 

우리나라의 종합주가지수는 거래되는 모든 종목의 지수계산으로 사용함으로 지수채택종목에 따르는 문제점은 없다. 진정한 의미로 주식시장 전체의 움직임을 나타내는 증권시장지표인 셈이다. 따라서 종합주가지수는 시장포트폴리오(market portfolio)의 기능을 갖는다고 볼 수 있다. 종합주가지수 계산에 사용된 모든 주식종목의 시장가치 비율만큼 투자한 포트폴리오가 바로 지수펀드(index fund)이다. 다시 말하면 어느 투자자가 우리나라 주식시장에 상장된 개별주식에 모든 주식의 총시장가치(total market value)에서 그 주식에서 차지하는 비중만큼 투자한다면 그의 수익률은 종합주가지수의 수익률과 같으며, 이는 바로 소극적(passive) 투자전략의 대표적인 예가 된다.

 

 

종합주가지수는 그야말로 모든 주식을 포함한 '종합지수'이므로 문제가 되는 경우가 있다. 즉, 시가총액이 큰 주식의 영향을 많이 받게 되므로 대형 주식종목의 움직임을 왜곡하여 반영하는 문제점을 가진다. 대형 주식종목은 거래량이 별로 없어도 시장전체가 크게 움직인 것과 같이 보이고, 반대로 소형주식종목은 거래가 활발하고 가격변화가 크게 작용함에도 불구하고 시장의 움직임은 작게 나타난다.

 

 

종합주가지수의 보조적인 지수로는 규모별 지수(자본금 기준), 부별 지수(1부, 2부), 그리고 업종별 지수가 있다.

 

 

 

 

 

한국주가지수200(KOSPI200)

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1996년부터 시작된 주가지수선물거래와 1997년부서 시작된 주가지수옵션서래에서 주식시장의 움직임을 대표하는 지수가 바로 한국주가지수200이다. 한국주가지수200을 선물지수라고도 한다. 한국주가지수200은 한국종합주가지수가 모든 상장종목을 지수계산에 채택한 데 비하여 오직 200종목만으로 주식시장의 변동을 나타낸다.

 

 

KOSPI200에서 200개 종목 선택기준은 시장대표성, 업종대표성, 유동성 및 안정성을 고려하며 주식시장의 실세를 정확히 나타내는 데 있다. 산출방식은 시가총액식으로 1990년 1월 3일을 기준시점으로 하고, 기준지수는 100이다.

 

 

 

 

 

 

 

다우존스산업평균(DJIA)

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다우존스산업평균(DJIA)은 1896년부터 시작되었으며 미국의 주식시장을 대표하는 30개의 주식들(blue chip)의 주가평균인 다우존스평균은 대표적인 가격가중지수(price weighted index)이다. 이는 지수에 포함된 주가의 합계를 주식수로 나눈 것이다. 여기서 문제가 되는 것은 주식수가 주식분할이나 권리락 등의 요인에 의해 바뀌므로 이런 외부적 요인이 있을 때마다 나눗수(이를 제수 divisor라고 한다.)를 수정해야 한다는 것이다. 다우존스평균은 다음과 같은 문제점이 발생한다.

 

 

① 권리락이나 주식분할과 같이 거래량변동요인이 생길 때마다 나눗수(divisor)를 조정해야 하는 번거로움이 있다.

 

② 지수산정에 포함될 종목채택기준이 애매하며 또한 현실적으로 어렵다.

 

③ 거래량을 고려하지 않고 오직 가격변동에 큰 주식이 주가변동에 큰 영향을 미친다.