주식사는법) 증권 투자 수익률에 대해 알아보자.(1)

 

 

 

 

증권의 수익률(rate of return)은 최초 투자금액(initial amount)에 대해 일정기간의 성과를 나타내는 지표이다. 수익률은 최초 투자원금이 다르고, 투자기간도 다르며 도한 투자성과가 배당금, 이자수입 또는 매매차익과 같이 서로 다른 형태로 나타날 때 투자의 성과를 비교할 수 있는 공동 기준으로서 최초 투자원금 1단위에 대한 원금의 증분을 백분율로 나타낸다.

 

 

증권의 수익률을 계산하는 방법은 여러가지가 있는데, 같은 원금, 같은 기간, 같은 투자성과라도 계산방법에 따라 수익률에 큰 차이가 난다. 예를 들어 6개월에 10%의 투자수익률을 올린 투자안의 경우 1년간의 수익률은 단순계산으로 년 20%이나 복리계산(compounding calculation)으로는 21%이다.

 

 

증권의 수익률 계산과 함께 위험(risk)에 대한 고려도 매우 중요하다. 같은 수익률을 올린 두 개의 투자안이라 하더라도 위험은 전혀 다를 수 있다. 예를 들면, 원금 3,000만원을 1년 만기 정기예금에 투자하여 5%의 수익률을 낸 경우와 원금 3,000만원을 주식에 투자하여 15%의 수익률을 올렸을 때의 투자위험은 같을 수가 없다.

 

 

증권의 수익률을 고려할 때에는 반드시 세금문제를 고려해야만 한다. 여러 투자ㅓ대상들에 대한 세전 수익률이 동일하다 할지라도 세후수익률을 다르기 때문이다. 세전수익률은 낮지만 세후수익률을 기준으로는 오히려 세전수익률이 높은 투자대상보다 훨씬 유리한 투자안이 많으므로 수익률 비교시 반드시 세후수익률을 고려하여 투자안을 결정해야 한다. 예를 들어, 회사채 투자수익률이 세전기준으로 20%이지만 이자소득에 대한 세금을 고려하면 오히려 이자소득에 대한 세금이 면제되는 국채수익률 15%보다 낮을 수 있다.

 

 

 

 

 

 

보유기간수익률(Holding Period Return : HPR)

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투자원금 대비 증권보유기간 동안 획득한 수익률로서 대개 1년을 기준으로 한다. 

 

 

 

 

보유기간 수익률 계산시 t지점에서 시가는 실제로 매도해야 하는 가격은 아니다. 보유기간 수익률은 그 당시의 시가로 매도할 것을 가정하고 계산한 수익률이다.

 

 

예를 들어 (주)세아코퍼레이션의 주식을 연초에 1주당 50,000원에 매수를 한 후 연말에 가서 55,000원에 매도하고 주당 1800원의 배당금을 받았다. 이때 1년간 보유기간 수익률은 얼마인가?

 

 

여기서 보유기간수익률은 13.60%로서 10%의 매매이득률과 3.6%의 배당수익률로 구성된다.

 

 

 

보유기간수익률을 구하는 다른 방법은 할인현금흐름(DCF : Discounted Cash Flow)기법을 이용하는 것이다. 이 방법은 복수기간(multi-period) 투자성과를 계산하는데 적합하다.

 

 

여기서 주식의 보유기간수익률(r)은 13.60%로 위의 계산과 같은 결과를 가진다.

 

 

 

 

 

 

 

역사적 수익률과 기대수익률

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역사적 수익률은 과거의 일정기간동안 증권을 보유했을 때의 보유기간수익률로서 보유기간에 따라서 일별수익률, 주별수익률, 월별수익률로 분류된다. 역사적 수익률은 각종 증권통계분석이나 실증분석의 기본자료가 된다. 역사적 수익률의 평균은 그 기간을 대표하는 대표값의 의미를 갖는데 평균계산법에는 산술평균과 기하평균이 있다. 역사적 수익률의 표준편차는 평균수익률을 중심으로 분포한 분산의 정도를 나타내며 일반적으로 총위험의 크기를 의미한다. 

 

 

[표] 역사적 수익률

 

 

 

기대수익률(expected rate of return)은 과거의 수익률이나 실제수익률이 아니라 미래에 기대되는 수익률이다. 기대수익률은 미래에 일어날 수 있는 상황으 발생가능 확률에 각 상황에서의 예상수익률을 곱하여 계산한 기대값이다. 예를 들면, 내년에 예상되는 경제상황이 호황일 가능성이 0.2, 불황일 가능성이 0.3, 그리고 보통의 경우가 0.5일 때 각 상황에서의 종합주가지수와 예상수익률이 다음과 같다면 기대수익률을 다음과 같이 계산할 수 있다.