다둥이네(상똥/예뚱/영뚱/잼뚱)~♡

자본시장선(CML) 자본배분선(Capital Allocation Line : CAL)은 투자자가 선택할 수 있는 위험자산과 무위험자산의 조합을 나타내는 투자기회(investment opportunity)이며, 그 기울기는 위험 한 단위당 위험프리미엄의 크기를 측정하는 위험보상률(Reward to Variability Ratio : RVAR)이라고 앞 장에서 설명을 하였다. 여기서 위험자산을 시장포트폴리오라고 할 때 생기는 투자기회가 바로 자본시장선(Capital Market Line : CML)이다. 시장포트폴리오(market portfoilo)는 이론적으로 증권시장에 존재하는 모든 자산으로서 포트폴리오를 구성할 때 조합을 말하지만, 실제적으로는 모든 상장증권의 시가조합 또는 코스피50이나 코스피100과..

경영관리/투자이론 2021. 8. 8. 08:00

차입포트폴리오(Leveraged portpolio) 대부분의 투자자는 투자원금 범위 내에서 위험자산과 무위험자산에 그 자본을 배분하지만 일부 투자자는 대출을 해서라도 주식에 투자한다. 이 경우 위험자산인 주식에 대한 투자비중은 그 투자원금보다 더 높아진다. 물론 은행에서의 차입이자율은 정기예금이자율보다 높은 것이 보통이다. 대출을 해서 위험자산에 투자한 포트폴리오를 차입포트폴리오라고 하며, 이때 포트폴리오의 기대수익은 전보다 더 높아지고 위험 또한 더 커진다. 여기에 비해 투자자본의 일부를 정기예금에 투자한 포트폴리오를 대출포트폴리오라고 한다. 차입포트폴리오의 경우 차입이자율이 대출이자율보다 높으므로 자본배분선(CAL)의 기울기는 그 전보다 더 완만해진다. 예를 들어 어느 투자자가 100,000,000원..

경영관리/투자이론 2021. 8. 6. 07:00

무위험자산이란 무위험자산이란 일반적으로 채무불이행 위험이 없는 자산을 일컬으며, 대개 정부가 발행하는 단기국채를 지칭한다. 좀더 구체적으로 말하면 무국 재무성(Department of Treasury) 발행 단기국채인 30일 또는 90일 만기의 Treasury bill이 무위험자산에 해당되며 우리나라에서도 이와 유사한 무위험자산이라면 90일 만기의 통화안정증권을 들 수 있다. 6개월만기의 CD나 환매채 도는 1년 만기 정기예금을 무위험자산으로 사용한다. 이러한 무위험자산은 채무불이행 위험은 없으나 인플레이션 위험이나 이자율 위험까지 없는 것은 아니다. 진실로 무위험자산은 이러한 위험까지도 없는 자산이어야 하지만 현실로 그런 자산을 찾기란 거의 불가능하다. 하지만 단기간의 만기를 가진 국채 또는 CD는 주..

경영관리/투자이론 2021. 8. 5. 15:20

top-down 방식 투자결정이 자본배분결정(capital allocation decision), 자산배분결정(asset allocation decision), 그리고 증권분석(security analysis) 및 증권선택결정(security selection decision) 과정으로 이루어지는 것을 의미한다. 자본배분결정이란 투자원금 중 얼마를 무위험자사넹 투자하고 나머지 얼마를 위험자산에 투자하는지에 대한 결정이다. 자산배분결정은 위험자산에 배분된 금액 중 서로 다른 종류의 금융자산인 주식, 채권, 옵션, 그리고 선물에 얼마나 투자하는지에 대한 결정이다. 증권선택결정은 주식투자에 배분된 금액 중 어떻게 개별주식을 분석, 선택하는가에 대한 결정이다. 자본배분결정과 자산배분결정은 대개 증권회사의 전략적..

경영관리/투자이론 2021. 8. 4. 12:35

위험회피와 효용 사람마다 생긴 모습이 다르듯이 투자자마다 투자하려는 성향 또한 다르다. 기대이익과 위험에 대한 위험회피정도도 다르기 때문에 각기 다른 기대이익과 위험을 가진 포트폴리오에 대하여 점수를 부여, 선호도의 순위를 매긴 것을 효용(utility)이라고 한다. 즉, 효용이란 일종의 포트폴리오는 높은 점수를 얻고 높은 변동성(volatility)을 가진 포트폴리오는 낮은 점수를 얻는다. 일반적으로 기대이익과 위험, 그리고 투자자의 위험회피 정도를 고려한 효용의 공식은 다음과 같다. 이 효용의 공식은 재무관리나 투자론에서 효용, 기대이익률 위험 그리고 투자자의 위험회피정도를 나타낼 때 흔히 쓰이는 공식으로써 다음과 같은 특징을 갖는다. 첫째, 포트폴리오 분산이 클수록, 포트폴리오 분산이 작을수록 효용..

경영관리/투자이론 2021. 8. 3. 14:09

위험의 개념 어느 투자자가 100,000,000원을 1년간 투자하여 수익을 얻으려고 계획을 세우고 있다고 가정하자. 가장 먼저 생각할 수 있는 것이 정기예금에 투자를 생각할 것이다. 정기예금에 투자할 경우 이자율은 현재일 기준으로 1.5%로서 1년후 이익은 1,500,000원이다. 대체 투자안으로서 주식투자는 연간 50%의 수익률을 보장할 확률이 0.6, 반대로 20%의 손해를 볼 확률이 0.4라고 가정을 해보자. 이 투자자가 투자기회를 그리면 다음과 같이 나타낼 수 있다. 이 경우 주식투자의 기대이익률과 위험은 다음과 같이 계산할 수 있다. 위험한 주식투자를 선택함으로써 이 투자자가 얻게 되는 위험프리미엄은 으로서 투자위험에 대한 보상이다. 이것을 금액기준이 아니라 수익률 기준으로 하여 같은 결론을 가..

경영관리/투자이론 2021. 8. 2. 16:33

주식거래량과 거래대금 주가지수와 함게 주식시장의 장세를 판단하는 중요한 지표로서 활용되고 있는 것으로 주식거래량과 거래대금이 있다. 주식거래량이란 주식유통시장에서 매매된 주식의 수량을 나타낸 것으로 이를 금액으로 표시한 것이 거래대금이다. 거래량의 변동은 주가와 밀접한 관계가 있으며 거래량의 변동은 개별주식만이 아니라 시장전체에 대해서도 장세의 전환점을 알려주는 신호로서 알려져 있다. 주가가 상승하는 강세시장에서는 주가가 계속하여 상승할 것으로 예상하는 매수세력과 이를 기다리고 있던 매도세력 사이에 매매가 이루어지면서 주가가 승상되고 거래량도 늘게 된다. 반대로 주가가 하락하는 약세시장에서는 주가가 하락하면서 거래량도 감소하는 양상을 보인다. 하루하루의 거래량과 거래대금을 장기적인 관점에서 파악하고 주식..

경영관리/투자이론 2021. 8. 1. 13:38

주가지수(stock price index) 주가지수(Stock price index)는 어떤 방식으로 주가지수를 계산하는가에 따라서 가치가중지수, 가격가중지수, 동일가중지수로 분류된다. 가치가중지수(market value-weighted index)는 전체시장가치를 기준금액과 비교하여 지수를 계산하는데 우리나라의 종합주가지수(KOrea Stock Price Index : KOSPI), 미국의 S&P500, NYSE 증시가 이 방법에 의한 지수이다. 가치가중지수를 시가총액식 지수라고 한다. 가격가중지수(price-weighted index)는 지수계산에 포함되는 종목의 가격합을 총 종목수로 나눈 주가평균으로 계산한 지수이다. 미국의 다우존스산업평균(Dow Jones Industrial Average : D..

경영관리/투자이론 2021. 7. 31. 23:52